von THOMAS J. DUESTERBERG, Hudson Institute

WASHINGTON DC – Putins schwankende und von Inflation geplagte Wirtschaft untergräbt seine Kriegsanstrengungen und stellt die Leidensfähigkeit seines Volkes auf die Probe. Europa, das Vereinigte Königreich und die Vereinigten Staaten müssen zusammenarbeiten, um diesen Moment zu nutzen: Strengere Sanktionen könnten den Zeitplan für eine ernsthafte wirtschaftliche und möglicherweise politische Krise in Russland beschleunigen. Aber verfügt der Westen über das politische Kapital und die Standhaftigkeit, um gemeinsam den irredentistischen eurasischen Diktator zu überdauern?

Als wichtiger Teil von Putins Bemühungen, die Ukraine zu unterwerfen, haben er und seine Komplizen eine Erzählung von der überwältigenden wirtschaftlichen und militärischen Stärke Russlands gesponnen, um die Entschlossenheit sowohl der Ukrainer als auch ihrer schwankenden Unterstützer im Westen zu untergraben. Ein kritischer und realistischer Blick auf den Zustand der russischen Wirtschaft widerlegt diese falsche Erzählung und eröffnet ein klares Verständnis für die gravierenden Schwachstellen, mit denen der russische Diktator in naher Zukunft konfrontiert sein wird.

Selbst mit einem unberechenbaren amerikanischen Präsidenten, der derzeit Zweifel an der weiteren Unterstützung der USA sät, verfügen die Europäer über ausreichende wirtschaftliche und politische Hebel, um Putins Position herauszufordern und zu schwächen. Unter der Annahme, dass er weiterhin an seine eigene Einschätzung des Kräfteverhältnisses glaubt – und infolgedessen auf seinem eigenen karthagischen Frieden besteht –, sind die Entschlossenheit und die Durchsetzung wirtschaftlicher Vorteile Europas sowie militärische Hilfe erforderlich, um Trump wieder mit den ehemaligen transatlantischen Verbündeten in Einklang zu bringen.

Zweifelhafte Statistiken

Um seine etwas wahnhafte Behauptung von wirtschaftlicher Stärke und Stabilität zu untermauern, versteckt sich Putin hinter den irreführenden Wirtschaftsdaten, die sein Regime der Welt präsentiert.

Diese Statistiken sind bekanntermaßen und offensichtlich unzuverlässig. Beginnen wir mit der Inflation: Das russische Wirtschaftsteam, einschließlich der Zentralbank, musste seine veröffentlichten Schätzungen der tatsächlichen Inflation in den vergangenen Monaten auf etwa 10 Prozent anheben. Andere Daten zeigen, dass die Mieten im vergangenen Jahr um über 31 Prozent gestiegen sind, die Hypothekenzinsen im Bereich von 30 Prozent liegen und die Preise für Fleisch und Gemüse in nur zwei Jahren jeweils um 20 Prozent oder mehr gestiegen sind.

In seinem Bericht „Financing the Russian War Economy” vom April schätzt das Stockholm Institute of Transition Economics, dass die Inflation doppelt so hoch ist wie angegeben. Der Leitzins der Zentralbank wurde bei 21 % gehalten, was die Inflation weiter anheizt und das offiziell gemeldete Niveau widerlegt. Der Arbeitskräftemangel – aufgrund des Krieges und des Verlusts arbeitsfähiger junger Männer, die vor der Wehrpflicht fliehen – ist ein weiterer wichtiger Faktor im Inflationszyklus.

Der Löwenanteil des Wachstums der russischen Wirtschaft entfällt auf die rapide steigenden Kosten für den Krieg (und die innere Sicherheit). Die offiziellen Verteidigungsausgaben haben sich seit Kriegsbeginn verdoppelt und werden in diesem Jahr voraussichtlich um 20 Prozent steigen. Auch der Anteil dieses Sektors wird in den offiziellen Zahlen verschleiert. Die beste Schätzung, die dem Autor vorliegt, deutet darauf hin, dass die Kosten des Krieges mittlerweile 40 Prozent des offiziellen Haushalts und 10 Prozent des BIP ausmachen.

Das Wachstum der zivilen Wirtschaft ist höchstwahrscheinlich negativ, wenn die Inflation angemessen berücksichtigt wird. Aber selbst offizielle Regierungsstatistiken zeigen, dass die Produktion von Stahl, Lebensmitteln, Bergbauprodukten, Getränken und Papier im Jahr 2024 und bis ins Jahr 2025 hinein gsunken ist. Die Automobilproduktion ist seit Kriegsbeginn um zwei Drittel zurückgegangen. Die russischen Experten und Ökonomen Vladimir Mirov und Anders Aslund verwenden den Begriff „Stagflation“, um die aktuelle Lage der Wirtschaft des Landes zu charakterisieren.

Fazit

Die finanzielle Repression untergräbt den privaten Sektor und bringt den russischen Verbrauchern zunehmende Härten. Die Zinsen für kurzfristige Einlagen wurden Anfang 2025 auf 20 Prozent oder mehr angehoben. Die Geschäftsbanken werden von den Behörden gezwungen, Kredite zu unter dem Marktniveau liegenden Zinssätzen an Unternehmen aus dem Verteidigungsbereich zu vergeben. Es wurden Kredite in Höhe von über 400 Milliarden Dollar vergeben, und die Rentabilität der Banken ist stark gesunken, was die Zahlungsfähigkeit des Sektors gefährdet. Die Behörden in Moskau könnten gezwungen sein, die Banken im Falle eines Zahlungsausfalls für diese kriegsbedingten Kredite zu entschädigen, was ihre finanzielle Lage weiter schwächen und die Inflation ankurbeln würde.

Der zunehmend angespannte Staatshaushalt zwingt die Behörden dazu, Renten- und Sozialleistungen zu kürzen. Putin und seine Vorgänger sind natürlich dafür bekannt, dass ihnen das Wohlergehen des russischen Volkes gleichgültig ist. Die Lebenserwartung lag – noch vor Covid und dem zermürbenden Krieg in der Ukraine – bei etwa 54 Jahren, also auf dem Niveau von Haiti und in der unteren Hälfte des Durchschnitts der weniger entwickelten Länder.

Der Kriegsverlauf hat den Wert technologischer Innovationen deutlich gemacht. Die Flexibilität und der Erfindungsreichtum des ukrainischen Militärs und des ukrainischen Fertigungssektors finden zunehmend Bewunderung. Russland verfügt über ein hohes Bildungsniveau und eine bekannte Geschichte fortschrittlicher Technologien, insbesondere in der Rüstungsindustrie; außerhalb dieses Sektors hat sich Russland jedoch als überraschend rückständig erwiesen. Der Politikwissenschaftler und Demograf Nicholas Eberstadt hat festgestellt, dass Russland trotz seines Rufs als Genie in Bezug auf die Erfindung und praktische Anwendung neuer Technologien weit hinter den meisten fortgeschrittenen und mittelständischen Volkswirtschaften zurückbleibt. Diese mangelnde Dynamik in der zivilen Wirtschaft wird durch Putins jüngste Enteignung von Privateigentum und Unternehmen noch verschärft.

Zwischen 2000 und 2020 entfielen nur 0,3 % aller in den Vereinigten Staaten erteilten ausländischen Patente auf Russland.

Indien hatte einen Anteil von 2 % und China von 3 %. Eberstadt stellte fest, dass die 148 Millionen Einwohner Russlands (Daten von 2020) etwa die gleiche Anzahl von US-Patenten hervorbrachten wie der Bundesstaat Alabama, nämlich rund 700. Im Vergleich dazu wurden 183.000 Patente an alle Amerikaner vergeben. Welche russischen Marken für Konsumgüter, Verkehrsflugzeuge oder digitale Dienste sind im Westen überhaupt bekannt? Der Mangel an Innovation in Nicht-Verteidigungssektoren erklärt teilweise die schwache Leistung und den niedrigen Lebensstandard in Putins Russland.

Die steigenden Kosten des Krieges sowie die anhaltende Stagnation der zivilen Wirtschaft haben zu einer drohenden Krise der Staatsfinanzen geführt. Dies ist die größte Gefahr für Putins Fähigkeit, den Krieg fortzusetzen. Auf der sichtbarsten Ebene weist der offizielle Staatshaushalt in den letzten zwei Jahren ein Netto-Defizit von etwa 2 % des BIP auf. Der Anstieg der Ölpreise zu Beginn des Krieges ermöglichte es Moskau, den Krieg im ersten Jahr zu finanzieren, aber das konnte nicht ewig so weitergehen.

Die Sanktionskarte ausspielen

Westliche Sanktionen, insbesondere gegen den Export von Erdgas und Rohöl, führten zu einem Rückgang der jährlichen Einnahmen aus Energieexporten und verursachten ein Haushaltsdefizit. Die Einnahmen aus dem Export fossiler Brennstoffe machen normalerweise etwa ein Drittel der gesamten Steuereinnahmen aus. Die starke Ölproduktion in Nordamerika und die Mitwirkung Saudi-Arabiens bei der Niedrighaltung der Preise werden mit ziemlicher Sicherheit weiterhin die Einnahmen aus russischen Ölexporten beeinträchtigen. Einige Schätzungen der Produktionskosten in der Uralregion deuten darauf hin, dass diese eher bei 70 Dollar pro Barrel liegen als bei den sanktionierten 60,3 Dollar. Es ist auch erwähnenswert, dass die Kosten für die Rekrutierung von Soldaten für die russische Seite und die Entschädigung ihrer Opfer fast 1,5 % des BIP ausmachen.

Putin hat widerwillig Steuer- und Gebührenerhöhungen vorgenommen, um den aktuellen Verpflichtungen nachzukommen. Dazu gehören Unternehmensgewinne, Kleinunternehmer- und Einkommenssteuern sowie neue Gebühren für den Abbau von Bodenschätzen. Der Staatshaushalt hat Subventionen für Hypotheken auslaufen lassen, sodass diese für den Großteil der Bevölkerung kaum noch erschwinglich sind. Wie bereits erwähnt, wurden die Sozialleistungen gekürzt. Trotz dieser neuen fiskalischen Maßnahmen bleibt der offizielle Haushalt defizitär.

Obwohl die Sanktionen gegen den Export fossiler Brennstoffe viele Schlupflöcher aufweisen, haben sie die russischen Produzenten dazu gezwungen, niedrigere Preise zu akzeptieren und extreme Anstrengungen zu unternehmen, um die Auswirkungen auf die Logistik abzuschwächen. Die Behauptung, die Sanktionen seien gescheitert, ist ebenso ein Mythos und eine Übertreibung wie die Behauptung, die Inflation sei niedrig und die Wirtschaft boomt.5

Unter diesen Umständen können die Fortsetzung und Verschärfung der Sanktionen durch die transatlantischen Verbündeten Putins Fähigkeit, den Krieg in die Länge zu ziehen und seine wichtigsten Ziele zu erreichen, erheblich erschweren. Wenn Trump weiterhin zögert, eine führende Rolle in diesen Bemühungen zu übernehmen – oder von früheren Verpflichtungen der USA zurücktritt –, ist Europa gut positioniert, um einzuspringen und Putins wachsende wirtschaftliche Schwächen auszunutzen.6

Die EU ist bereits für die Verwaltung der eingefrorenen NWF-Gelder zuständig und beherbergt das SWIFT-Handelsabwicklungssystem – den globalen Standard für Finanzinformationen. Daher müssen Sanktionen, die das SWIFT-Netzwerk oder den Staatsfonds nutzen, von der EU genehmigt werden. Dies war entscheidend für den Erfolg der meisten Sanktionen, und neuere oder verschärfte Sanktionen können ohne europäische Unterstützung nicht erfolgreich sein.